Эр телеком кредитный рейтинг
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ЭР-Телеком Холдинг» на уровне ruBBB+ с позитивным прогнозом.
АО «ЭР-Телеком Холдинг» (далее – компания) – один из крупнейших операторов телекоммуникационных услуг в России. Компания специализируется на предоставлении услуг широкополосного доступа в интернет (ШПД) и платного кабельного телевидения (ПТВ).
Агентство позитивно оценивает бизнес-профиль компании. Выручка телекоммуникационных компаний мало волатильная, спрос и цены на их услуги стабильны и практически не подвержены внешнеэкономическим шокам. Вследствие этого агентство оценивает телекоммуникационную отрасль, как крайне устойчивую к внешним шокам. Компания обладает магистральной сетью протяженностью более 6,8 тыс. км и собственной оптоволоконной сетью протяженностью 75 тыс. км и осуществляет деятельность в более чем 500 населенных пунктах России. Это свидетельствует об отсутствии зависимости от отдельных регионов и уровня платежеспособного спроса со стороны населения на услуги компании в отдельном регионе, что оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку. Вследствие этого компания демонстрирует высокие показатели маржинальности, что обеспечивает поддержку уровню рейтинга. За период 30.06.2020-30.06.2021 EBITDA margin, по расчетам агентства, составила 40%, годом ранее 39%. Большая часть российских абонентов рынков ШПД и ПТВ обслуживается пятью крупнейшими операторами, что характеризует эти рынки, как умеренно концентрированные и свидетельствуют о достаточно высоких барьерах для входа на эти рынки в федеральных масштабах. Компания входит в ТОП-3 на ключевых для себя рынках, что свидетельствует о высоких рыночных позициях. Однако, отставание от лидера рынка по-прежнему является значительным, что оказывает небольшое давление на рейтинговую оценку.
В блоке корпоративных рисков агентство продолжает высоко оценивать прозрачную структуру собственности компании и прозрачную организационную структуру ЭР-Телеком Холдинг. Также агентство положительно оценивает информационную транспарентность компании, связанную с публикацией большого объема информации в отрытых источниках. Качество корпоративного управления в компании оценивается как высокое. Однако сдерживающее влияние на блок корпоративных рисков оказывает отсутствие независимых членов в составе совета директоров.
Объем активов компании по стандартам МСФО отчетности на 30.06.2021 составил 110,6 млрд руб., капитал – 8,4 млрд руб. Выручка компании по итогам 2020 года составила 53,6 млрд руб., чистая прибыль– 4,3 млрд руб.
Кредитный рейтинг АО «ЭР-Телеком Холдинг» был впервые опубликован 11.01.2019. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 15.10.2020.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО «ЭР-Телеком Холдинг», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «ЭР-Телеком Холдинг» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «ЭР-Телеком Холдинг» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ЭР-Телеком Холдинг» на уровне ruBBB+. Прогноз по рейтингу – стабильный.
АО «ЭР-Телеком Холдинг» является одним из крупнейших операторов телекоммуникационных услуг в России, выручка которого главным образом формируется за счет предоставления услуг широкополосного доступа в интернет (ШПД) и платного кабельного телевидения. Компания обладает собственной оптоволоконной сетью протяженностью 67,5 тыс. км и осуществляет деятельность в более чем 550 населенных пунктах России. По итогам 2017 года порядка 40% выручки сформировалось в 5 крупнейших городах, что свидетельствует о высокой географической диверсификации деятельности и оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку. Рынок ШПД и платного телевидения характеризуется умеренной концентрацией. Порядка 70% абонентов в России обслуживают 5 крупнейших операторов. При этом ЭР-Телеком Холдинг занимает 2-е место на рынке ШПД и кабельного ТВ, что свидетельствует о высоких рыночных позициях компании. Однако, отставание от лидера рынка оказывает небольшое давление на рейтинговую оценку.
Стратегия ЭР-Телеком Холдинг последних лет заключалась главным образом в активном развитии за счет сделок слияний и поглощений в основном с использованием привлечения заемных средств. По состоянию на 30.09.2018 долговой портфель компании составлял 38,5 млрд. руб. Отношение долговых обязательств на 30.09.2018 к EBITDA за период 30.09.2017 – 30.09.2018 составляет 3,17, отношение FFO и CFO к долгу составляет 32% и 28% соответственно, что по методологии агентства оказывает сдерживающее влияние на рейтинговую оценку. При этом долговой портфель имеет комфортную структуру погашения. У Компании открыта кредитная линия от банка ВТБ в размере 45 млрд. руб. до 2025 года с амортизацией тела долга начиная с 2021 года. В 2019 году погашается один из трех облигационных выпусков, который, по мнению агентства, будет рефинансирован. Таким образом, агентство не предполагает снижение долгового портфеля компании в течение следующих 12 месяцев. При этом агентство не исключает дальнейших сделок M&A, что может привести к дальнейшему росту долга, однако ожидает сохранения метрики долг/EBITDA на уровне ниже 3,5.
Позитивное влияние на рейтинг оказывают высокие показатели рентабельности, которые увеличиваются при росте компании. За период 30.09.2017-30.09.2018 EBITDA margin увеличилась до 32% с 28,7% по сравнению с периодом 30.09.2016-30.09.2017, рентабельность продаж по чистой прибыли увеличилась до 5,4% по сравнению с 2,1% за аналогичный период.
В блоке корпоративных рисков агентство высоко оценивает концентрированную структуру собственности – крупнейшему собственнику принадлежит 67,9% капитала компании. Также агентство позитивно оценивает качество корпоративного управления, но при этом отмечает отсутствие независимых членов в совете директоров. Помимо этого, агентство отмечает высокую информационную прозрачность компании и хорошую репутацию аудитора компании.
Объем активов компании по стандартам МСФО отчетности на 30.09.2018 составил 53,9 млрд руб., капитал – 5,9 млрд руб. Выручка компании за 2017 год составила 33,7 млрд руб., чистая прибыль за тот же период – 1,3 млрд руб., за 9 месяцев 2018 года – 29,2 млрд руб.. и 1,8 млрд руб. соответственно.
Кредитный рейтинг присвоен АО «ЭР-Телеком Холдинг» впервые.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО «ЭР-Телеком Холдинг», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «ЭР-Телеком Холдинг» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «ЭР-Телеком Холдинг» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
ЭР-ТЕЛЕКОМ разместит 20 октября облигации на 7 млрд под 9,6%
ЭР-ТЕЛКОМ 20 октября проведёт сбор заявок на облигации объёмом 7 млрд. рублей.
Срок обращения — 2 года.
Ставка купона — 9,6% Доходность к погашению — 9,95%.
Купонный период — 91 день.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Максим, Человек научился пользоваться калькулятором, выучил несколько формул и теперь раздает «оценки» налево и направо, но при этом не учитывает не специфику бизнеса, не бизнес процессы компании, и не рассматривает сам бизнес в целом, ориентируется только на цифры, как он сам и говорит. О какой объективности может идти речь в его обзорах?
khramov, не совсем понятно… где у него примерно не точности, ошибки? Мне показалось всё достаточно логично.
Максим, если коротко
1. Анализ РСБУ вместо консолидированной МСФО
2. Анализ только одной формы отчетности (баланс) без учета отчета о прибылях и убытках и БДДС
3. Непонимание, что одни и те же коэффициента для МФО (к примеру), розничного ритейла (к примеру) и телекома будут иметь разное значение
Максим, Человек научился пользоваться калькулятором, выучил несколько формул и теперь раздает «оценки» налево и направо, но при этом не учитывает не специфику бизнеса, не бизнес процессы компании, и не рассматривает сам бизнес в целом, ориентируется только на цифры, как он сам и говорит. О какой объективности может идти речь в его обзорах?
khramov, не совсем понятно… где у него примерно не точности, ошибки? Мне показалось всё достаточно логично.
Максим, Человек научился пользоваться калькулятором, выучил несколько формул и теперь раздает «оценки» налево и направо, но при этом не учитывает не специфику бизнеса, не бизнес процессы компании, и не рассматривает сам бизнес в целом, ориентируется только на цифры, как он сам и говорит. О какой объективности может идти речь в его обзорах?
Не рекомендую покупать
Эр-Телеком — второй по величине провайдер широкополосного интернета в России после «Ростелекома» с рыночной долей около 12% в сегменте для населения и 5% в сегменте для бизнеса. Также Эр-Телеком предоставляет услуги платного кабельного телевидения, доступа к сетям Wi-Fi и VPN, услуги видеонаблюдения и комплексных решений на базе технологий промышленного Интернета вещей (IoT).
Несмотря на то, что бизнес Эр-Телеком выигрывает от режима коронавирусных ограничений на фоне роста интернет траффика (во втором квартале потребление интернета клиентами выросло на 60% г/г), мы считаем кредитный профиль компании достаточно слабым:
— несмотря на отрицательный FCF, компания платит значительные дивиденды: за первые 6 месяцев 2020 года дивиденды акционерам составили 2.17 млрд рублей, что превышает всю «бумажную» чистую прибыль за период. Это вызвано тем, что Эр-Телеком решил выплатить часть начисленных дивидендов за 2018 год сейчас. На наш взгляд, это свидетельствует об очень shareholder-friendly политики компании, что неблагоприятно для кредиторов.
— Основу долга Эр-Телеком составляет кредит на 45 млрд рублей от ВТБ, обеспечением по которому выступают все акции Эр-Телеком. Таким образом, долг по облигациям является необеспеченным, и в случае дефолта держатели облигаций не получат ничего, так как все имущественные требования к активам компании перейдут к ВТБ.
— Экспансивная стратегия Эр-Телеком по росту через слияния и поглощения привела к образованию большой нематериальной статьи гудвил на балансе компании (примечание: гудвил, это когда компания поглощает другую компанию по оценке выше балансового капитала и записывает превышение уплаченной стоимости над стоимостью чистых активов как гудвил в виде нематериальной стоимости бренда и т.д.). Без учета гудвила «осязаемый» капитал компании глубоко отрицательный, то есть долга у Эр-Телеком существенно больше, чем материальных активов.
Эр-телеком размещает новый выпуск облигаций.
Кто-то видел запись вебинара с инвесторами? Поделитесь 😊
ЭР-Телеком Холд-ПБО-02 === Выплата купона
Выплата купона
Эмитент: АО "ЭР-Телеком Холдинг" (Телекоммуникации)
Облигация: ЭР-Телеком Холд-ПБО-02
ISIN: RU000A0JX108
Сумма: 10,85 рублей на лист
Авто-репост. Читать в блоге >>>
ЭР-Телеком Холд-ПБО-03 === Выплата купона
Выплата купона
Эмитент: АО "ЭР-Телеком Холдинг" (Телекоммуникации)
Облигация: ЭР-Телеком Холд-ПБО-03
ISIN: RU000A0JXQJ4
Сумма: 53,1 рублей на лист
Читайте также: