Дот ком что это
Акции компаний, предлагавших использовать Интернет для получения дохода, баснословно взлетели в цене. Такие высокие цены оправдывали многочисленные комментаторы и экономисты, утверждавшие, что наступила «новая экономика», на самом же деле эти новые бизнес-модели оказались неэффективными, а средства, потраченные в основном на рекламу, и большие кредиты привели к волне банкротств, сильному падению индекса NASDAQ, а также обвалу цен на серверные компьютеры.
Пузырь доткомов лопнул 10 марта 2000 года, когда произошло обвальное падение индекса высокотехнологичных компаний NASDAQ Composite. Перед этим он достиг своего максимума в 5048,62 (с дневным пиком в 5132,52), тем самым удвоив показатели годичной давности.
Большинство компаний-доткомов лопнуло вместе с американской биржей акций. В результате этих событий сотни интернет-компаний обанкротились, были ликвидированы или проданы. Несколько руководителей компаний были осуждены за мошенничество и растрату денег акционеров.
Большинство бизнес-моделей новых, ориентированных на продажи через интернет компаний, было неэффективным, а их средства расходовались в основном на маркетинговые акции и рекламу на телевидении и в прессе.
После этих событий на несколько лет слово «дотком» стало употребляться как обозначение какой-либо незрелой, непродуманной либо неэффективной концепции бизнеса.
Одна из причин краха доткомов — неверная оценка активов и перспектив интернет-компаний, вследствие чего инвесторам были предоставлены завышенные оценки стоимости компаний.
Если отбросить поверхностные и очевидные причины, указанные выше (комментарии относительно «новой экономики», вложение средств инвесторов в рекламу и маркетинг вместо развития бизнеса), можно выделить истинную причину краха.
Она состоит в том, что усилиями как не вполне чистых на руку бизнесменов, так и восторженных апологетов новой экономики в сознании инвесторов и создателей доткомов произошла подмена понятий: ведение бизнеса через интернет является только инструментом для осуществления бизнес-процесса, но не самостоятельным бизнес-процессом, способным генерировать доход от вложенного капитала.
Крах доткомов состоял в утере доверия к ценным бумагам высокотехнологических фирм, связанных с предоставлением услуг через интернет. Фактически прекратил своё существование целый сектор услуг, востребованность и ценность которых оказались раздутыми. Это сопровождалось разорением тысяч фирм и компаний разного уровня, по большей части новообразованных.
У многих доткомов закончились средства и они были куплены или ликвидированы; доменные имена были выкуплены по остаточным ценам конкурентами или инвесторами. Некоторые компании и их правления были обвинены в мошенничестве за неправильное использование средств вкладчиков, а Комиссия по ценным бумагам и биржам США оштрафовала крупнейшие инвесторские компании (например, Citigroup и Merrill Lynch) на миллионы долларов за введение в заблуждение инвесторов.
Многие сопутствующие отрасли, например, реклама и логистика, сократили свою деятельность ввиду падения спроса на услуги. Многие большие компании-доткомы, такие как Amazon или eBay, выжили и кажутся способными к долгосрочному выживанию; другие, например, Google, стали лидирующими корпорациями в отрасли.
Пузырь доткомов: что это такое и почему все говорят о повторении истории
В 2001 году произошел один из крупнейших фондовых коллапсов новейшей истории — обвалился технологический индекс NASDAQ. Вместе с падением индекса лопнул пузырь доткомов . Обанкротилось огромное количество интернет-стартапов. Даже те компании, бизнес которых был налажен, понесли огромные убытки.
Чем интересна эта история и почему спустя почти 20 лет аналитики находят в нашем времени сходства с тем кризисом?
Первые шаги в интернете
В первой половине девяностых наступил период активного развития интернета. У все большего количества пользователей начали появляться персональные компьютеры, а компании стали массово переключать свою деятельность на работу в интернете. Если у компании не было собственного сайта, это казалось несолидным.
Тогда же родились первые проекты, деятельность которых была полностью ориентирована на онлайн-сегмент. Например, интернет-аукцион eBay, книжный онлайн-магазин Amazon и поисковик Yahoo! (сейчас принадлежит Verizon).
Люди пребывали в эйфории от предвкушения возможностей, которые в ближайшем будущем даст им мир, объединенный единой сетью коммуникаций. К таким людям относились и инвесторы. Интернет-стартапы появлялись ежедневно. При этом индустрия оставалась молодой и четкого понимания, как управлять таким бизнесом, у большинства людей не было. В стартапы вкладывались гигантские деньги, а оценка еще вчера не существовавших компаний раздувалась.
По данным Investopedia, к 1999 году 39% венчурного капитала вливалось в интернет-компании.
Главной биржей для таких компаний стала технологическая площадка NASDAQ. Индекс NASDAQ рос небывалыми темпами: с 1000 пунктов в 1996 году показатель индикатора поднялся до 5048 к марту 2000-го.
Еще в 1996 году председатель совета управляющих ФРС США Алан Гриспен предостерег рынок, назвав бум «иррациональным оптимизмом».
Своеобразной кульминацией безудержных маркетинговых расходов стал январь 2000 года. Сразу 14 дотком-стартапов заказали тогда дорогую рекламу во время Супербоула — одного из важнейших спортивных событий года в США. А в марте индекс NASDAQ начал обваливаться.
Что предшествовало катастрофе
Перед обвалом рынка произошло несколько событий, которые ему способствовали.
Для начала Япония — в тот период вторая экономика мира — ушла в рецессию . Это вызвало массовую продажу акций технологических компаний, которые, по мнению экспертов того времени, в первую очередь могли пострадать от ухудшения экономического климата.
Некоторые технологические компании, например Dell, понимая, что рынок находится на своем пике и при этом не имеет перспектив дальнейшего роста, начали распродавать собственные акции. Заметившие это инвесторы тоже стали избавляться от бумаг.
Объемы инвестиционного капитала к концу девяностых сократились: в девяностых ФРС поддерживала низкую процентную ставку, что способствовало появлению у инвесторов лишних денег, но в 2000 году ключевую ставку повысили.
И одна из главных причин: инвесторы начали понимать, что компании, в которые они вкладывали деньги, так и не научились приносить прибыль. Более того: такие компании вряд ли когда-нибудь смогут это сделать, так как не способны выработать устойчивую бизнес-модель. С другой стороны, некоторые предприниматели того времени даже не пытались укрепить бизнес своих проектов после IPO и попросту прожигали деньги.
Но даже без таких трат новые компании ставили перед собой нереализуемые цели. Исследование банка HSBC показало, что космическая оценка стоимости интернет-компаний того времени могла быть адекватна только в том случае, если бы эти стартапы в течение пяти лет наращивали выручку на 80% ежегодно.
Что было после пузыря
Когда пузырь лопнул, еще недавно бывшие перспективными проекты остались без средств к существованию. Деньги испарились из сектора, огромные потери понесли даже те фирмы, бизнес которых строился не просто на количестве кликов и громкой рекламе. Например, акции телекоммуникационной компании Cisco упали на 86%, акции Amazon обвалились на 93%.
К октябрю индекс NASDAQ рухнул более чем на 70% с тех позиций, на которых пребывал в марте. Директоров некоторых доткомов обвинили в мошенничестве и обмане инвесторов. Банкам Citi Group и Merrill Lynch пришлось платить штрафы обманутым инвесторам.
По некоторым подсчетам, на обвале рынка инвестфонды потеряли около $5 трлн.
Мир снова в пузыре? Или все же нет?
Выход на биржу Uber и Lyft многим напомнил о временах доткомов — эти две компании тоже выходили на IPO с большими планами и еще большими убытками. Несмотря на это, банки оценивали их в десятки миллиардов.
По мнению профессора Бизнес-школы при Университете Уорика Джона Колли, инвесторы вновь верят в миф. На этот раз игроки убеждены, что раз есть такие истории успеха, как Google, Amazon и Facebook, то у большинства технологических стартапов в конечном итоге получится со временем найти достаточную для прибыли нишу. Такие инвесторы готовы вкладывать деньги, не требуя дохода через год или два, но рассчитывая на него в долгосрочной перспективе.
В 2018 году в своем обзоре для CNBC аналитик Кейт Райт из Бизнес-школы при Университете Вилланова писала, что инвестору следует несколько раз подумать, прежде чем вкладывать деньги в IPO компании-единорога. «Мы официально находится в пузыре, который больше того, что был в 2000 году», — заявила Райт.
Однако, как отмечает эксперт по IPO и профессор Университета Флориды Джей Риттер, есть существенные отличия. Многие сегодняшние убыточные компании могли бы стать прибыльными, если бы сократили штат и исключили расходы на исследования.
Тот же Lyft без таких расходов показал бы чистую прибыль по итогам 2018 года. Проблема в том, что без подобных исследований и маркетинга Lyft может попрощаться с идеей продвинуться в развитии технологий беспилотных машин и высокими амбициями.
Кроме того, изменился сам рынок интернета, указал банкир и инвестор Кэрол Рот. В распоряжении нынешних технологических компаний гораздо более развитая инфраструктура и подготовленный к новому продукту потребитель. По мнению Рот, даже обанкротившиеся в начале двухтысячных компании могли бы преуспеть, если бы выходили на рынок сегодня: «В некотором смысле они стали жертвами времени, в котором оказались».
Хроника событий
1994–1996
Основание большого количества интернет-компаний, в том числе Amazon, Aol, BHI, Craiglist, Yahoo!, MSN, eBay, eToys.
1996–1999
Размещение акций интернет-компаний на бирже и волна слияний. Размещение сопровождалось ажиотажным спросом и приводило к стремительному росту цен уже в первый день торгов. В 1999 было проведено 457 IPO компаний, имеющих отношение к интернету. В 117 случаях цена акций в первых день торгов удвоилась. Наблюдались и более знаменательные случаи. Так, например, трехкратное увеличение по сравнению с номиналом было отмечено при IPO Yahoo! в апреле 1996 и eToys в мае 1999.
В декабре 1999 индекс FTSE 100 достиг исторического максимума — 6950,6
Начало 2000
Цены акций дотком-компаний достигают максимума. В конце января индекс Доу-Джонса достиг исторического максимума — 11 772,98.
В это же время больше 20 публичных интернет-компаний заплатили от $3 млн за 30 секунд телерекламы во время трансляции Superbowl, что было воспринято неоднозначно. Одни полагали, что трата таких сумм на рекламу — демонстрация стабильности, другие — что это непозволительное расточительство.
В марте 2000 индекс NASDAQ достиг исторического максимума — 5048,62.
Апрель 2000–2001/2002
Кто такой гуль и что такое zxc?
ZXC - режим дуэля в Dota 2 придуманный игроками и суть заключается в том, что Гули играют в миду(центральная линия) и пикают(выбирают) героя Shadow Fiend, они также могут выбрать брать ли им руны богатства(дают дополнительное золото в игре), игра идёт 10 минут и заканчивается при 2 условиях:
- Z - Ближнее расстояние
- X - Среднее расстояние
- C - Дальнее расстояние
Вот поэтому и прозвали ZXC
Также после того как убили вас могут нажать на паузу и написать "?" в чат и мутят. Мут — это вид бана, то есть блокировки, который применяют к участникам онлайн-игр. Происходит слово от английского mute , что значит «немой», «молчаливый» или еще бывает как «отключить».
Обычно в этом режиме играют очень сильные игроки 1 на 1. Также есть известный игрок которого называют "Дедом"
Если интересно прочитайте кодекс Гуля:
Уроки дотком-бума
Феномен дотком все чаще вспоминают в связи с ростом популярности криптовалют и ростом числа ICO. Так же как 20 лет назад развитие интернета рассматривалось отправной точкой нового этапа глобального общественного развития, распространение блокчейна и криптовалют часто считается сегодня началом глобальной модернизации финансовой, бюрократической и административной систем. Однако, если оставить в стороне идеологические постулаты, в возникновении обоих этих явлений можно заметить некоторые объективные закономерности, которые помогут потенциальному инвестору принять решение, участвовать или не участвовать в новом биржевом ажиотаже:
Причины краха «доткомов»
1. Использование неэкономических показателей для оценки деятельности
Очень многие биржевые аналитики оценивали компании, продававшие свои акции на бирже, основываясь на показателях, не имевших ничего общего с принятыми для оценки прибыльности. Например, популярна была оценка перспективности стартапов, исходя из той теории, что ценность и полезность интернета экспоненциально растет в зависимости от количества участвующих в работе сети компьютеров. Это означало, что ценность компании оценивалась по количеству потенциально возможных пользователей интернет-ресурса, который она разрабатывала. Несмотря на частичную справедливость такого подхода, он совершенно не соответствует экономическим принципам оценки бизнеса и не может быть индикатором его способности использовать интернет для генерирования прибыли. Акции популярных компаний могли быть неплохим объектом краткосрочного инвестирования, но не имели прочного экономического фундамента для того, чтобы стать надежным долгосрочным активом.
2. Завышенная оценка активов
Кроме использования неадекватных показателей для экономического анализа, биржевые аналитики очень часто использовали для анализа слишком завышенные мультипликаторы (коэффициенты, применяемые в различных биржевых моделях для расчета прибыльности актива). Несмотря на скепсис со стороны более консервативных инвесторов, оптимистичный настрой большинства финансистов продолжал толкать цены вверх.
Уже после краха аналитики крупнейшего американского банка HSBC проанализировала соотношение прибыльности и доходности большинства возникших в конце 90-х интернет-компаний. Согласно их расчетам, все эти компании были переоценены в среднем на 40%. Для того чтобы стоить столько, сколько они стоили к моменту краха, им нужно было ежегодно в течение пяти лет увеличивать свои доходы на 80%, что было совершенно немыслимо. Даже Microsoft не мог увеличивать их больше чем на 50%.
Компании могли оцениваться в сотни миллионов долларов, но не давать прибыли. Даже те, кого впоследствии ждал успех, были сильно переоценены. Понять, за кем будущее, было очень сложно, поэтому все, кто вкладывался в интернет в то время, сильно рисковали. Показательным является пример Yahoo! Inc., которая в 1997 объявила о рекордной капитализации в $1 млрд, однако в реальности ее убытки только в 1998 составили несколько десятков миллионов.
3. Игнорирование комплексного подхода для оценки перспективности активов
Комплексный подход к анализу потенциального объекта инвестирования предполагает внимательное изучение таких показателей, как объем долговых обязательств, норма прибыли, размер дивидендов, прогнозы продаж. Они могут сказать о возможном риске вложений гораздо больше, чем красочные описания идей, которые стремятся воплотить владельцы. Волна эйфории, захлестнувшая фондовый рынок, привлекла огромное число инвесторов-новичков, не имевших представления ни о том, как работает бизнес, ни о правилах торговли акциями. Вместо хладнокровного анализа соотношения прибыль/затраты и бизнес-планов они спорили о перспективности тех или иных, часто совершенно нереалистичных идей, которые декларировали тоже новички.
4. Игнорирование связи акций дотком-компаний с колебаниями фондового рынка
Считается, что связь между колебаниями индекса фондового рынка и курсом акций отдельной компании свидетельствует о стабильности последней. Эта связь оценивается с помощью бета-коэффициента. Если его величина меньше единицы, это означает, что колебания фондового индекса незначительно влияют на курс акций. Если больше единицы, то биржевые колебания являются важным фактором, определяющим стоимость акций. Величина бета-коэффициента компаний, считающихся надежными, находится в пределах 0,3–0,5. У интернет-компаний она во многих случаях была близка к 2. Это означало, что при падении биржевого индекса потери инвесторов были очень большими.
«Дотком-бум» в теории и на практике
Термином «дотком» в широком смысле обычно обозначают феномен массового появления бизнес-компаний, связанных с интернетом, в конце 90-х — начале 2000-х годов. Под бумом «дотком» обычно подразумевают спекулятивный рост цен на финансовые активы интернет-компаний, происходивший в 1995–2000. Этот период называют еще «интернет-пузырем», «IT-пузырем» или «интернет-бумом».
Что случилось
Читайте также: