Тотал кэш кост в экономике что
Чтобы начать любое производство, нужно первоначально авансировать капитал, а потом его расходовать.
Первоначально авансированный капитал - расходы на приобретение постоянных ресурсов (покупку зданий, сооружений, оборудования) и переменных ресурсов (сырья, материалов, рабочей силы, в том числе и менеджеров, и маркетологов, коммунальное обслуживание и т.д.) с целью организации какого-то дела и получения прибыли.
Таким образом, авансированный капитал равен сумме постоянного и переменного капиталов.
Если мы живем по понятиям, то ясно: если крупное производство, то и первоначально авансированный капитал должен быть крупным, если мелкое (табачная палатка) - то и капитал <с гулькин нос>, т.е. маленький. Следовательно, одно дело - организовать выпуск книг или пирожков, совсем другое - компьютеров. Но и в том, и другом случае требуется первоначально авансированный капитал. Предположим, что все приобрели, чтобы начать производство. Остается врубить рукоятку и сказать крылатую фразу первого космонавта Советского Союза (12 апреля 1961 г.) Юрия Гагарина: <Поехали!> Как только начинается производство, или, как говорится, закрутится машина, капитал превращается в издержки производства.
Издержки производства - это расходы фирм, связанные с производством и реализацией продукта, в определенный период времени (обычно за месяц, квартал, год).
Отсюда все очень просто: издержки - это расчетная величина, зависимая от первоначального капитала. Поэтому издержки производства отличаются от авансированного капитала.
Издержки производства всегда меньше, чем авансированный капитал.
В издержки производства включается не вся стоимость зданий, станков, оборудования и т.д., а только стоимость изношенной их части в виде амортизационных отчислений, которые в дальнейшем пойдут на их возмещение. В авансированный же капитал включается вся стоимость станков, оборудования зданий и т.д.
Авансированный капитал всегда больше, чем издержки производства.
Издержки производства подобно авансированному капиталу делятся на постоянные и переменные, а также общие, средние и предельные. Анализ издержек производства должен происходить с учетом фактора времени. Отсюда издержки производства анализируются в краткосрочных и долговременных периодах.
Краткосрочный период (short-run). Этот период времени - слишком короткий, чтобы фирма смогла изменить свои постоянные ресурсы или производственные мощности.
В этом периоде постоянные ресурсы остаются неизменными, а переменные ресурсы могут измениться за счет количества переменных ресурсов - сырья и дополнительной рабочей силы вследствие удлинения рабочего дня. Таким образом, в течение краткосрочного периода фирма может изменить объем производства путем соединения изменяющегося количества переменных ресурсов с фиксированными постоянными мощностями. Таким образом, краткосрочный период - это отрезок времени, в течение которого постоянные ресурсы, или факторы, остаются неизменными, а переменные могут изменяться не только за счет цен, но и за счет количества.
Долговременный период (long-run). Этот период времени достаточно продолжительный, чтобы фирма могла успеть изменить количество всех используемых ресурсов: и постоянных, и переменных, включая размеры предприятия.
В этом периоде все ресурсы являются переменными.
Таким образом, краткосрочный период представляет собой период фиксированных мощностей, а долговременный период - период изменяющихся мощностей.
Теперь перейдем к анализу издержек производства в краткосрочном периоде.
Издержки производства в краткосрочном периоде: постоянные, переменные, общие, средние
Издержки производства в краткосрочном периоде делятся на постоянные, переменные, общие, средние и предельные.
Постоянные издержки (fixed cost, FC) - издержки, которые не зависят от объема производства. Они всегда будут иметь место , даже если фирма ничего не производит. К ним относятся: аренда, отчисления на амортизацию зданий и оборудования, страховые взносы, расходы на капитальный ремонт, оплата обязательств по облигационным займам, а также жалованье высшему управленческому персоналу и т.д. Постоянные издержки остаются неизменными при всех уровнях производства, включая нулевой. Графически их можно представить в виде прямой параллельной оси абсцисс (см. рис. 15.1). Она обозначается линией FC.
Переменные (variable cost, VC) - издержки, которые зависят от объема производства. К ним относятся затраты на заработную плату, сырье, топливо, электроэнергию, транспортные услуги и тому подобные ресурсы. В отличие от постоянных переменные издержки изменяются в прямой зависимости от объема производства. Графически они изображаются в виде восходящей кривой (см. рис. 15.1), обозначаемой линией VC .
Кривая переменных издержек показывает, что с ростом выпуска продукта растут переменные издержки производства.
Различие между постоянными и переменными издержками имеет существенное значение для каждого бизнесмена. Переменными издержками предприниматель может управлять, так как их величина изменяется в течение краткосрочного периода в результате изменения объема производства. Постоянные же издержки находятся вне контроля администрации фирмы, так как они обязательны и должны быть оплачены независимо от объема производства.
Рис. 15.1. График постоянных, переменных и валовых издержек
Общие, или валовые, издержки (total cost, TC) - издержки в целом при данном объеме производства. Они равны сумме постоянных и переменных издержек: .
Если наложить друг на друга кривые постоянных и переменных издержек, то получим новую кривую, отражающую общие издержки (см. рис. 15.1). Она обозначается линией ТС.
Средние общие ( average total cost, АТС, иногда называют АС ) - это издержки в расчете на единицу продукции, т. е. общие издержки (ТС), деленные на количество произведенной продукции .
Показатели средних общих издержек обычно используются для сравнения с ценой, которая всегда указывается в расчете на единицу продукции. Такое сравнение дает возможность определить величину прибыли, что позволяет определить тактику и стратегию фирмы в ближайшее время и на перспективу. Графически кривая средних общих (валовых) издержек изображается кривой АТС (см. рис. 15.2).
Кривая средних издержек имеет U-образную форму. Это говорит о том, что средние издержки могут быть равны рыночной цене, а могут отклоняться от нее. Фирма рентабельна или прибыльна в том случае, если рыночная цена выше средних издержек.
В экономическом анализе кроме средних общих издержек используются такие понятия, как средние постоянные и средние переменные издержки. Это подобно средним общим издержкам, постоянным и переменным издержкам в расчете на единицу продукции. Рассчитываются они следующим образом: средние постоянные издержки ( AFC ) равны отношению постоянных издержек (FC) к выпуску продукции . Средние переменные ( AVC ), по аналогии, равны отношению переменных издержек ( VC ) к выпуску продукции (СЗ):
Средние общие издержки - сумма средних постоянных и переменных издержек, т.е.:
, или
Величина средних постоянных издержек непрерывно уменьшается по мере роста объема производства, поскольку фиксированная сумма издержек распределяется на все большее и большее количество единиц продукции. Средние переменные издержки изменяются в соответствии с законом убывающей отдачи.
Важное значение для определения стратегии фирмы в экономическом анализе отводится предельным издержкам.
Предельные, или маржинальные, издержки (marginal cost, МС) - издержки, связанные с производством дополнительной единицы продукции.
МС можно определить для каждой добавочной единицы продукции путем деления изменения прироста суммы общих издержек на величину прироста выпуска продукции, т.е.:
Предельные издержки (МС) равны приросту переменных издержек () (сырья, рабочей силы), если предполагается, что постоянные издержки (FC) неизменны. Следовательно, предельные издержки есть функция от переменных издержек. В этом случае:
Таким образом, предельные издержки (иногда их называют приростными) представляют собой прирост издержек в результате производства одной дополнительной единицы продукции.
Предельные издержки показывают, во сколько обойдется фирме увеличение объема выпуска продукции на одну единицу. Графически кривая предельных издержек представляет собой восходящую линию МС, пересекающуюся в точке Б с кривой средних общих издержек АТС и точке В с кривой средних переменных издержек AVC (см. рис. 15.3). Сравнение средних переменных и предельных издержек производства - важная информация для управления фирмой, определения оптимальных размеров производства, в пределах которых фирма устойчиво получает доход.
Из рис. 15.3 видно, что кривая предельных издержек (МС) зависит от величины средних переменных издержек ( AVC ) и валовых средних издержек (АТС). В то же время она не зависит от средних постоянных издержек ( AFC ), потому что постоянные издержки FC существуют независимо от того, производится дополнительная продукция или нет.
Переменные и валовые издержки растут вместе с выпуском продукции. Скорость, с которой эти издержки увеличиваются, зависит от природы производственного процесса и, в частности, от степени, в которой производство подвержено действию закона убывающей отдачи по отношению к переменным факторам. Если труд является единственным переменным фактором, что происходит при увеличении объема выпуска продукции? Чтобы больше производить, фирма должна нанять больше рабочих. Тогда, если предельный продукт труда быстро снижается по мере увеличения трудозатрат (из-за действия закона убывающей отдачи), для ускорения выпуска продукции необходимы все большие и большие издержки. В итоге переменные и валовые издержки быстро растут одновременно с увеличением объема выпуска продукции. С другой стороны, если предельный продукт труда незначительно снижается при увеличении количества используемых трудовых ресурсов, издержки будут возрастать не столь быстро при увеличении объема выпуска продукции. Предельные и средние издержки представляют собой важные понятия. Как мы увидим в следующей главе, они решающим образом сказываются на выборе фирмой объема производства. Знание краткосрочных издержек особенно важно для фирм, действующих в условиях заметных колебаний спроса. Если фирма в настоящее время осуществляет выпуск продукции в объеме, при котором предельные издержки резко возрастают, неопределенность относительно увеличения спроса в будущем может заставить фирму внести изменения в производственный процесс и, вероятно, побудить к дополнительным затратам сегодня, чтобы избежать более высоких издержек завтра.
Золото — традиционно один из «защитных» активов, который за прошедший год неслабо так подрос. А вслед и капитализация золотодобытчиков.
- производственный план (тут особенно важно, что обе компании в принципе достигли оптимальных показателей и существенного изменения добычи не будет)
- себестоимость
AIC — хороший показатель, но слишком подвержен влияниям сторонних капексов (которые вполне возможно будут и пересматриваться, особенно если цена сохранится). Поэтому наиболее оптимальным мне кажется сравнение по AISC, особенно в среднесрочной перспективе.
Следует отметить, что в золотодобыче присутствует небольшая сезонность — второе полугодие традиционно показывает более высокие операционные результаты, в т.ч. более низкую себестоимость. Поэтому имеет смысл только годовые показатели. За 2019й год All-in sustaining cash cost, ($/GE oz) 866 у полиметалла и 594 у Полюса — мирового лидера по эффективности. Стоит напомнить, что частично затраты у обеих компаний номинированы в рублях, значит в можно ожидать даже дальнейшее уменьшение.
Теперь можно прикидывать прибыль*. Отмечу, что еще есть с одной стороны некий общий капекс на расширение, а с другой налоги на прибыль. Строго говоря, на каждом месторождении может быть своя специфика, но по идее, средние ставки должны быть одинаковые, а значит на соотношение прибылей они не повлияют.
Средняя цена реализации | Операционная прибыль Полиметалла | Полюса (все в $ миллионах) | соотношение Полюс/Поли
1700 | 1293 | 3263 | 2.52
1800 | 1448 | 3558 | 2.46
1900 | 1603 | 3853 | 2.40
2000 | 1758 | 4148 | 2.36
2200 | 2068 | 4338 | 2.10
P.S. Надо бы нормальный график по этим данным построить, а не в виде таблички.
Выводы.
Текущее отношение капитализаций 2.46 . Так что в по текущей конъюнктуре слегка более привлекателен Полиметалл. Особенно если учесть, что производственный рост у него повыше планируется. Полюс, впрочем, будет менее подвержен просадкам. Но вот при росте цен преимущество Полиметалла будет усиливаться.
Издержки представляют собой денежную оценку затрат всех составляющих, участвующих в производстве готовой продукции. Различают следующие виды издержек фирмы:
- Общие издержки (TC),
- Постоянные издержки (FC),
- Переменные издержки (VC),
- Средние общие издержки (AC),
- Средние постоянные издержки (AFC),
- Средние переменные издержки (AVC).
Общие издержки (TC)
Общие издержки - TC (Total Cost) - это сумма постоянных и переменных издержек.
Постоянные издержки (FC)
Постоянные издержки не зависят от объема произведенной продукции. Они связаны с самим существованием производства и должны быть оплачены, даже если фирма ничего не производит.
В краткосрочном периоде постоянными издержками могут быть:
плата за помещение, плата за лицензию, зарплата аппарата управления, охрана помещения, % банку за кредит, страховка, амортизационные отчисления и прочие.
Переменные издержки (VC)
Переменные издержки – это издержки, величина которых изменяется в зависимости от увеличения или уменьшения объема производства: чем больше величина выпуска продукции Q, тем больше значение переменных издержек VC.
В краткосрочном периоде переменными издержками могут быть:
- плата за сырье и материалы, зарплата рабочих, плата за электроэнергию,
- плата за транспортные услуги и др.
В долгосрочном периоде все издержки являются переменными.
Средние общие издержки (AC)
Средние общие издержки – AC (Average total cost), - это стоимость производства одной единицы продукции, себестоимость продукции: AC = TC : Q или AC = AFC + AVC
Средние постоянные издержки (AFC)
Средние постоянные издержки – AFC (Average fixed cost), - это постоянные издержки в расчете на одну единицу продукции.
Средние переменные издержки (AVC)
Средние переменные издержки – AVC (Average variable cost), - это переменные издержки на одну единицу продукции: AVC = VC : Q.
Согласно недавно опубликованным банком ABN AMRO данным[i], среднемировые общие денежные затраты (total cash costs, TCC)[ii] добычи одной тройской унции золота выросли во 2-м квартале 2010 года до 558 долларов США[iii]. Это на 10 долларов, или 1,8%, больше по сравнению с предыдущим кварталом и на 87 долларов, или 18,5%, больше по сравнению со 2-м кварталом 2009 года. В региональном разрезе самый высокий уровень TCC по-прежнему сохраняется в Южной Африке (739 долларов), самый низкий – в Латинской Америке (412 долларов).
Показатель TCC широко используется в мировой золотодобывающей отрасли для корректного и удобного сравнения уровня издержек разных производителей. Однако он не отражает полную себестоимость добычи золота, так как не включает такие производственные издержки как расходы на амортизацию, закрытие рудников и рекультивацию земель. Расходы на геологоразведку и затраты, связанные с получением прав на добычу, также учитываются отдельно.
График 1 иллюстрирует динамику показателей TCC и валовой маржи - разницы между среднегодовой ценой тройской унции золота и TCC за последние пять с половиной лет.
Обращает на себя внимание стремительный рост производственных издержек добычи золота: так например, показатель TCC в 2008 году (470 долларов) превысил среднюю цену тройской унции золота в 2005 году (444 доллара), и это всего за три года.
Рост производственных издержек добычи золота объясняется несколькими основными причинами: 1) ростом расходов на топливо и энергию; 2) снижением доходов от побочного производства (цены на цинк, олово, серебро, медь пока так и не достигли своих максимумов 2006-2008гг.); 3) высокими ценами на золото, которые позволяют золотодобывающим компаниям разрабатывать залежи с более низким содержанием металла, а более богатые оставлять по возможности про запас для менее благоприятных времен; 4) истощением ресурсной базы.
Валовая маржа росла быстрее TCC за рассматриваемый период и в процентном выражении выросла с 37% до 52% от цены за тройскую унцию золота.
Резонно возникает вопрос об обоснованности текущих цен на золото исходя из вышеприведенных данных. Правда, прежде необходимо сделать существенную оговорку о том, что мировое предложение золота не исчерпывается объемом его годовой добычи. Золото не потребляется, как нефть или железо. На сегодняшний день мировые запасы золота, добытого за всю историю человечества, оцениваются на уровне около 165 тыс тонн. Из них только около 12% находятся в промышленном использовании, но и эта небольшая часть является источником для вторичного производства желтого металла. Таким образом, примерно 2 500 тонн золота, добываемого ежегодно в мире, составляют всего около 1,5% от мировых запасов золота, потенциально готовых выйти на рынок. Поэтому не следует переоценивать влияние объемов золотодобычи (и, соответственно, издержек производства) на цену желтого металла, хотя они, безусловно, являются одним из определяющих факторов справедливой, или фундаментальной, цены золота в долгосрочной перспективе.
Теперь вновь вернемся к теме производственных издержек золотодобычи. В 2000 году, после двух десятилетий «медвежьего» рынка и на заре длящегося по сию пору «бычьего» рынка золота, выжившие золотодобывающие компании оперировали на грани окупаемости с валовой маржой на уровне около 30% от рыночной стоимости тройской унции золота. Еще раз напомним, что валовая маржа включает в себя не только прибыль, но и многие не учтенные в показателе TCC издержки (амортизация, геологоразведка и т.д. – см. выше). Таким образом, TCC на уровне 2-го квартала текущего года (558 долларов) с валовой маржой уровня 2001 года (30%) соответствовали бы рыночной цене золота около 800 долларов за тройскую унцию. Интересно, что эта цифра близка к оценке справедливой цены золота по модели Пола ван Идена (Paul van Eeden), которая учитывает факторы увеличения денежной массы и мировых запасов золота с начала 20-го века.
[i] Gold Mine Cost Report Q2 2010, ABN AMRO Bank N.V. совместно с VM Group/Haliburton Mineral Services. Сентябрь 2010. Отчет составляется ежеквартально на основе анализа 90 золотодобывающих компаний мира.
[ii] Общие денежные затраты (total cash costs, TCC) включают в себя денежные операционные издержки (прямые расходы на добычу руды с учетом вскрышных работ и подготовки месторождения к эксплуатации, оплату услуг сторонних организаций за выплавку, аффинаж и транспортировку, за вычетом доходов от побочной добычи) и расходы на оплату прав пользования недрами и налогов на добычу.
[iii] Здесь и далее по тексту стоимостные показатели указаны в долларах США.
Войти
Авторизуясь в LiveJournal с помощью стороннего сервиса вы принимаете условия Пользовательского соглашения LiveJournal
WGC принял новые методики расчёта расходов золотодобывающих компаний
Всемирный золотой совет (WGC) в четверг принял два новых метода расчёта расходов для отчётности золотодобывающих компаний, чтобы повысить прозрачность и обеспечить большее понимание инвесторами полной картины расходов, связанных с добычей золота. Новая система обеспечивает больше доверия к компаниям, так как иногда инвесторы беспокояться о том, что фирмы могут "приукрашивать" свои отчёты. Особенно это актуально в свете падения цен на золото.
Первый метод, который Совет называет “all-in sustaining cost” (полная себестоимость), является расширением существующего понятия "себестоимость" и включает затраты, связанные с обеспечением производства. Второй метод, который WGC называет “all-in cost” (полная стоимость), учитывает дополнительные расходы и отражает различные затраты на производство золота на протяжении жизненного цикла шахты. Не знаю, правда, включаются ли в него затраты на разведку.
Директор WGC Терри Хейман сказал, что новые показатели были разработаны, чтобы помочь обеспечить бóльшую ясность и последовательность с целью улучшить понимание инвесторами расходов, необходимых для добычи унции золота. WGC тесно сотрудничает с компаниями-членами и другими с целью развивития Общепринятых принципов бухгалтерского учета (GAAP) и ожидает, что эти методики будут полезными для инвесторов, правительств, местных общин и других заинтересованных сторон. Компании, в том числе не члены WGC, могут свободно использовать методики с 1 января 2014 года.
В связи с обеднением руд, более глубоким залеганием рудного тела, а в большей степени - нерациональным управлением в период бурного роста цен на золото, компании сейчас вынуждены реструктурировать производство и управление. Это приводит к тому, что устаревшая методика расчёта себестоимости, принятая ещё в 80-х годах прошлого века, которая не учитывала затраты на разведку, проектирование и разработку новых шахт, расходы компаний на реструктуризацию, поддержание капитализации, выплаты дивидендов и прочие, не отражает реальных затрат.
Денежные затраты C1 (C1 cash cost) в горнодобывающей промышленности включают в себя операционные денежные затраты на уровне участка производства (например, шахты). Совокупные денежные затраты на производство золота (Total cash cost) также включают в себя только операционные денежные затраты уже на уровне компании.
• включают в себя транспортные расходы, расходы на добычу и переработку, административные расходы и расходы на оплату труда
• исключаются неденежные расходы, такие как износ и амортизация оборудования
• не включаются расходы на уровнях выше (например, расходы головного офиса, на разведку, проектирование и запуск новых проектов и т.п.).
Себестоимость побочных продуктов вычитается из итоговой себестоимости металла. Если, например, медный рудник добывает золото в качестве побочного продукта, тогда себестоимость произведенного золота будет вычтена из себестоимости меди. Это обычный порядок учёта побочных продуктов в большинстве отраслей.
При разработке новых методик были учтены все эти недочёты. "Отдельные компании несут ответственность за свою отчётность, и мы ожидаем, что многие будут использовать эти новые методики, которые обеспечивают бóльшую прозрачность для инвесторов и других заинтересованных сторон", - отметил Хейман в интервью Mining Weekly.
Методики не регламентированы формально учитываемыми показателями и призваны дополнять существующие учётные данные, которые компании уже предоставляют. "Я считаю, что это будет хорошо принято на рынке, и мы надеемся, что широкий спектр золотодобывающих компаний, в том числе компании, которые не являются членами WGC, будут их использовать", - добавил Хейман.
В общем, похоже, победил разум и WGC решил использовать обе предложенные методики. Как я говорил в статье "Цены на золото и акции добывающих компаний. Часть III. Эпикриз", изначально планировалось принятие только методики "All-in sustaining cash costs", которая не учитывала стратегические затраты на разведку, разработку новых проектов и пр.
Как я отмечал, в этом вопросе сталкиваются позиции двух крупнейших групп, одна из которых считает, что включение в издержки стратегических затрат, таких как на разработку новых проектов, разведку и пр., значительно увеличит сумму издержек, что негативно отразится на предпочтениях инвесторов. Другая выступает за включение в издержки всех затрат.
"В какой-то степени этот метод - улучшение, но присутствует ещё и запутывание инвесторов . в истинных объёмах общих расходов", - сказал Ральф Алдис, портфельный менеджер золотых фондов в US Global Investors. Используя Newmont Mining в качестве примера, Алдис ссылается на исследование аналитика Stifel Nicolaus Джорджа Топпинга, которое показало, что за последние 10 лет производство Newmont упало с 7,5 млн унций ежегодно до чуть менее 5 млн унций.
За это время они потратили $ 16 млрд на расширение производства. "Это не тривиальная сумма для компании с рыночной капитализацией в $ 21 млрд. Всё это не будет включено в эти новые расчёты". "Эта методика . это они как бы определяют износ своих штанов, но сохраняют в тайне состояние нижнего белья", - сравнил Алдис.
Таким образом, теперь в итоге приняты обе методики и компании будут сами решать, какую методику расчёта затрат на производство одной унции золота им выбрать. А для инвесторов появляется возможность более детально изучать отчётность компаний и расширяются возможности выбора.
Читайте также: